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Celesio kaufen
16.12.2008
SRH AlsterResearch
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Oliver Drebing, Analyst von SRH AlsterResearch, bewertet die Celesio-Aktie (ISIN DE000CLS1001 / WKN CLS100) weiterhin mit "kaufen".
Celesio habe vor dem Europäischen Gerichtshof (EuGH) in Luxemburg eine schwere Schlappe hinnehmen müssen. Der Generalanwalt habe in seinem Schlussantrag argumentiert, dass das deutsche und das italienische Fremdbesitzverbot rechtmäßig seien. Würden die Richter dieser Empfehlung folgen - was sehr wahrscheinlich sei - so bleibe es beim bisherigen Ausschluss von Kapitalgesellschaften als Betreibern von Apotheken. Die bereits im Ansatz gescheiterte Liberalisierung des deutschen Apothekenmarktes hätte eine grundlegende Neubewertung Celesios ausgelöst.
Ihre Prognosen würden die Analysten unverändert belassen. Nicht berücksichtigt hätten sie, dass im Frühjahr, wenn das endgültige Urteil des EuGH gesprochen werde, möglicherweise eine Goodwill-Anpassung für DocMorris notwendig sein werde. Der Erwerb der bekanntesten Apothekenmarke habe auf eine spätere Liberalisierung abgezielt.
Abzuwarten sei jetzt auch, inwieweit der Ausbau einer Franchise-Kette noch mit dem bisherigen Nachdruck vorangetrieben werde. Beim Franchise-Modell bleibe der Apotheker jeweils Eigentümer der Filiale; entsprechend komme Celesio an den Großteil der Retail-Marge nicht heran. Das Kursziel für die Aktie würden die Analysten drastisch von bisher 51 auf nunmehr 30 EUR zurücknehmen. Der Investmentstory sei das beste Argument entzogen.
Die Aussicht auf eine Liberalisierung in Deutschland sei nach Einschätzung der Analysten bislang allerdings nicht im Kurs berücksichtigt worden. Ansonsten wäre das gegenwärtige Kursniveau überhaupt nicht zu rechtfertigen gewesen. Vielmehr hätten der Ergebnisrückgang des laufenden Jahres, der Wandel der Medikamentenlogistik und Unwägbarkeiten politischer Preis- und Rabattvorschriften die Kursentwicklung bestimmt.
Die Analysten würden die Aktie weiterhin als fundamental attraktiv ansehen. Celesio unterliege nur minimal konjunkturellen Risiken, sei dafür umso stärker politischen Unwägbarkeiten ausgesetzt. Hinsichtlich der auf betriebswirtschaftlichen Entscheidungen beruhenden Vertriebsumstellung wichtiger Pharmahersteller komme man zu dem Schluss, dass diese Veränderung einem Marktführer wie Celesio in erster Linie Wettbewerbsvorteile biete. Die Analysten würden eine deutliche Aufhellung des Newsflow erwarten. Celesio dürfte 2009 an einen jahrzehntelang positiven und nur 2008 unterbrochenen Ergebnistrend anknüpfen.
Die Analysten von SRH AlsterResearch belassen ihr Anlageurteil für die Celesio-Aktie auf "kaufen". (Analyse vom 16.12.2008) (16.12.2008/ac/a/d)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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